已知某工业投资项目相关资料如下项目原始投资600万元，固定资产投资540万元(建设起点投入440万元，第1年末投入100万元)，流动资金投资60万元(在第3年年初投入40万元、第4年年初投入20万元)。全部资金的来源均为自有资金。该项目建设期2年，试产期1年，运营期10年。固定资产按直线法计提折旧，期满有40万元的净残值；流动资金投资于项目终结点一次收回。预计项目投产后，第一年的相关营业收入(不含增值税)为200万元，经营成本为80万元，以后每年的相关营业收入(不含增值税)和经营成本分别为300万元和120万元。营业税金及附加占含税营业收入的5%，增值税税率为17%，所得税率为20%。行业基准折现率为14%。
要求
(1)计算该项目的下列指标
①达产期和计算期
②固定资产年折旧
③项目总投资
④运营期各年不包括财务费用的总成本费用
⑤运营期各年营业税金及附加
⑥运营期各年息税前利润
⑦计算期各年税后净现金流量(结果保留整数)；
(2)计算该项目的净现值并判断是否值得投资。
正确答案：
(1)计算该项目的下列指标：
①达产期＝运营期－试产期＝10－1＝9(年)计算期＝建设期+运营期＝2+10＝12(年)
②由于全部资金的来源均为自有资金即资金来源中没有负债所以不存在建设期资本化利息即建设期资本化利息＝0固定资产原值＝540+0＝540(万元)固定资产年折旧＝(540－40)\/10＝50(万元)
③项目总投资一原始投资+建设期资本化利息＝600(万元)
④运营期第1年不包括财务费用的总成本费用＝80+50＝130(万元)其他各年不包括财务费用的总成本费用＝120+50＝170(万元)
⑤运营期第1年营业税金及附加＝200×(1+17%)×5%＝117(万元)运营期其他各年营业税金及附加＝300×(1+17%)×5%＝1755(万元)
⑥运营期第1年息税前利润＝200－130－117＝583(万元)
运营期其他各年息税前利润＝300－170－1755＝11245(万元)
⑦NCF0＝－440(万元)
NCF1＝－100(万元)
NCF2＝－40(万元)
NCF3＝583×(1－20%)+50－20＝77(万元)
【提示】教材中的公式是建立在“运营期内不追加流动资金”的前提下的如果“运营期内追加流动资金”则计算净现金流量时还应该减掉追加的流动资金另外由于第4年初和第3年末的时点相同折现期间相同所以应该把第4年初追加的流动资金20万元计入第3年末的现金流量NCF3中
NCF4～11＝11245×(1－20%)+50＝140(万元)
NCF12＝140+60+40＝240(万元)
(2)项目净现值＝－440－100×(P\/F14%1)－40×(P\/F14%2)+77×(P\/F14%3)+140×(P\/A14%8)×(P\/F14%3)+240×(P\/F14%12)＝－440－100×08772－40×07695+77×06750+140×46389×06750+240×02076＝－440－8772－3078+51975+438376+49824＝－18325(万元)
由于该项目净现值小于0因此该项目不值得投资
