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神华在煤炭企业中为什么一枝独秀

作为国内煤炭行业的龙头企业,中国神华在国内煤炭企业中可谓一枝独秀,在矿产品及大宗商品价格连续下跌的情况,其他煤企以等矿业巨头利润大幅下降,为何神华巍然不动,其内在原因及优势是什么呢?
1、首先看一下2007-2013年的收入利润:
营业收入6年间增长347%,归属于股东净利润增长223%,大概讲收入年增长23%,净利年增长14%多点,对于一个传统行业的巨头来讲也是很不简单了。当然股价下降了76%,呵呵,这些年大家都懂得。
2、煤炭价格及产销量
神华煤炭价格2011年为高点436元,2013年底为390元,2014年应该更低一些。煤炭产量逐年增加,2013年比2009年增加1.08亿吨,销量增加2.61亿吨,其中外购煤增加了1.53亿吨,由2009年的占比17%提高到38%。外购煤这块利润销售应该不会太大,可能对铁路运输有一定的帮助。
3、神华分部利润
2011年煤价顶点以后,到2013年煤炭利润下降了84亿,而同期发电增加了87亿,铁路增加了44亿。2013年与2011年相比,售电量增长2078/1756=118%,而利润增长170/83=205%,发电利润的增加弥补了煤价的下跌,同时煤价的下跌也提高了发电的利润,当然从2012年以后电价上涨2分也是主要原因,即使以后煤价上涨,这一块利润仍能保留。与华能国际对比,华能国际2013年发电3175亿度,收入1338亿,利润总额176亿,每度利润(税前)5.5分,神华2078亿度,利润总额170亿,每度利润(税前)8.2分。其他华电、国电、长江电力每度税前利润分别为4.1分、4.2分、11.8分,除了长江的水力发电,其他火力发电企业与其差距很大。神华发电成本每度0.256元。
另外铁路运输的利润也不可忽视,大概相当于大秦铁路的85%左右吧,单位运输成本为0.051元,近2年神华的资本支出侧重于铁路,所以收入还会有一定的增长,但利润情况视到时情况而定。
4、成本与其他煤企对比情况
煤炭是同质化产品,低成本才是护城河。
神华的情况:神华自产煤每吨125元,其他项包括维安费之类,运费83元,这几年基本稳定。
中煤能源每吨成本220元,其他如大同煤业之类的基本都快不能生存了。
5、核心竞争力
拥有煤炭、发电、运输、煤化工一体化经营方式和盈利模式,全产业链。优质丰富的煤炭资源,JORC标准下87亿吨可售储量。以及由此产生的低成本竞争力优势。
6、资本支出
且投且谨慎吧,过大的资本投资会给以后带来成本压力以及资金压力。煤炭、电力都已过剩,铁路运输也快步入,经济危机就是生产以及生产能力的过剩。
7、煤炭价格的升降
如煤炭价格降,对神华长期来说是好事,让那批奄奄一息的中小煤企为产能过剩做贡献,不能接受400元以下煤价的企业就不该生存。发电分部利润提升。
如煤炭升,煤炭分部利润上升,利用运输手段,扩大自产自销量,减少外购煤,提高对外运费。
煤价降低50元,煤炭部分减少利润159亿元,发电部分增加利润34亿。煤价上涨50元,则煤炭部分增加159亿元,发电增加34亿元。但是煤价上涨150元,发电企业就要亏损,下跌100元,神华煤炭部分都没有利润了,其他企业在目前情况70%亏损,下跌50元基本除神华都亏损了。因此2014年1季度的煤价应该是底了,但是目前神华降价20元以及减少外购煤的措施应该是打算让这个底更扎实一些,彻底淘汰部分产能。
8、其他考虑
电费不会降,由于发电企业债台高筑,1-2年的利润解决不了问题。
铁路运费价格为0.051元每吨公司,由于铁路总公司的原因只会升不会降。
分红近三年都为40%,以后是否会提升,可能性不大,国企改革对神华影响不大,因为比中石化优秀。
煤炭需求量36亿吨,神华基本产量占全国10%,发电占4%。
尽管国家出台了控制新增产能、淘汰落后产能、费改税等一系列扶持煤炭行业政策,但是短期内煤炭行业供给过剩、下游需求低迷的态势无法改变。

所以有必要向新兴的“互联网+”看齐,看看“互联网+煤炭”到底能碰撞出怎么样的火花。

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作者: Anita

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